天风证券:给予创维数字买入评级

发布时间: 2022-07-11 20:31:33 来源:火狐体育娱乐网址 作者:火狐体育首页进入

  天风证券股份有限公司唐海清,余芳沁,孙谦近期对创维数字000810)进行研究并发布了研究报告《上半年利润高增长,业绩超预期》,本报告对创维数字给出买入评级,当前股价为17.47元。

  事件:公司发布上半年业绩预告,归母净利润 4.3 亿元-5.5 亿元,中值为4.9 亿元(YoY +72.4%);扣非归母净利润为 3.82 亿元-5.03 亿元,中值为 4.4亿元(YoY +191%),业绩超预期。

  公司归母净利润中值为 4.9 亿元(YoY +72.4%);扣非归母净利润中值为 4.4亿元(YoY +191%)。业绩高增主要由于主业智能终端、宽带连接设备的营收规模以及毛利率同比提升所致。去年同期,公司转让群欣安防 55%股权及政府补助所带来非经常性收益高达 1.3 亿,今年非经常性收益大幅缩减至 0.4-0.5 亿元(以中值预估) ,核心业务盈利能力凸显。

  千兆时代已至,运营商网关产品采购大概率量价齐升。中国移动2022 年至2023 年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中 GPON 产品采购 2095 万台, 10G GPON 产品采购 535 万台。 创维数字 GPON 合计中标 352万台,份额为 16.8%;10G GPON 合计中标 100.6 万台,份额为 18.8%。较去年(2020-2021 年)相比份额显著提升。

  国内市场:数字经济建设推动高新视频产业链加快成熟。三大通信运营商机顶盒由高清向智能及 P60 的升级,由之前单纯的视频业务到目前丰富多彩的内容、云游戏、VR 等多功能业务于一体,公司于国内三大通信运营商机顶盒的集采及销售实现了新的突破。海外市场,公司结合本地化团队及境外生产、交付,尤其拉美、中东、印度、欧洲等市场的大幅增长,克服诸多不利因素,使海外业务保持了增长态势。

  作为稀缺 VR 设备 A 股标的,公司具备 7 年以上 VR 硬件产品及行业解决方案研发经验,已量产多款 VR 头戴显示设备产品。公司具备超短焦光学技术优势及多个软件算法专利,业务潜力十足。

  海外市场,公司 VR 产品在美国、日本、韩国、欧盟等国家和地区已实现销售。国内市场,公司在医疗探视领域布局较早,有一定的先发及比较优势;在教育领域与国内教育内容伙伴合作推出解决方案,也实现了持续的出货销售。

  投资建议:在深耕主业的基础上,公司发力 VR 领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。之前预测公司 22-24 年的净利润分别为为 7.82 亿元/10.04 亿元/12.63 亿元, 由于公司上半年业绩超预期呈现淡季不淡的格局,且运营商招标落地后下半年公司业务将维持高景气, 我们上调公司 22-24 年的净利润分别为 9.51 亿元、 12.37亿元和 15.71 亿元,对应 PE 分别为 22/17/13 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:Wi-Fi6 推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期; VR 行业发展不及预期;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券002673)邢开允研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.16%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.35亿,根据现价换算的预测PE为21.57。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.43。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,创维数字(000810)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,未来营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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